6 月 27 日，微创机器人在开盘前发布了重要的公告表示，将以配股融资的方式，融资 1.17 亿港币，每股配售价为 9.1 港币，较前一日收盘价折价约 20%。

  在港股市场，低价配股向来会引发股价动荡。今日上午开盘后，微创机器人股价快速下挫，最终收跌 18.58%。

  微创机器人此番低价配股计划，充分暴露了国产手术机器人行业当下正面临着严峻挑战与困境：

  一方面，微创机器人的配股时机，是在其股价最低之际；另一方面，在最低迷的前提下，配股价还要再折价近 20%。

  若非情势过于紧迫，企业通常不会选择在这样一个时间段进行融资。实际上，不仅是微创机器人，包括天智航当前也处境堪忧，股价低迷、账上资金 捉襟见肘 。

  不管是港股上市的微创机器人，还是科创板上市的天智航，都是整个国产手术机器人领域，充分享受过资本盛宴的企业。

  海外达芬奇等先驱们的成功，验证了手术机器人的临床价值与商业经济价值。不管是在腹腔镜，还是骨科等领域，手术机器人都发挥了极大的价值，并创造了惊人的财富。

  当手术机器人在海外大放异彩的同时，国内还是一片荒漠。渗透率低、国产替代机会大，这样的故事，自然能够吸引无数的产业与资本入局。

  天智航讲述的是 精而专 的故事，在骨科领域深耕。其骨科手术导航定位机器人 天玑 ，在一台手术中承担的主要是导航定位的功能，主要解决 看不见、打不准、拿不稳 三大问题。并且，基于 天玑 ，公司希望持续迭代，性能变得更好，适应症覆盖范围更广。

  作为骨科手术机器人领域的领头羊，天智航在 2020 年便登陆科创板，并且在上市当天创下一天十倍涨幅的神话。

  而微创机器人，则在讲述 大而全 的故事，其在手术机器人领域的管线布局颇为广泛。既有对标达芬奇的 图迈 ，也有与天智航、捷迈等国内外骨科选手对垒的 鸿鹄 。另外，其还布局了经支气管手术机器人、TAVE 手术机器人等前沿领域。

  这也使得，微创机器人是手术机器人领域最炙手可热的选手。上市之前，其融资规模已超越 45 亿元，估值超过 250 亿元。通过港股 IPO，公司再次融资 15.6 亿港币，市值更是一举超过 336 亿人民币。

  上市后，天智航最高股价超过 140 元，最新股价只剩下 7.88 元；微创机器人的最新股价为 9.2 港币，较高点 73.45 港币同样打了骨折。

  资本市场向来看预期。目前，不管是天智航还是微创机器人，都陷入了生死时速。天智航账上现金只剩下 2.79 亿元（截至一季度末），微创机器人也只剩下 5 亿元（截至 2023 年底）。

  2023 年，天智航现金流净流出为 1.7 亿元，微创机器人经营性现金流流出额更是高达 5.68 亿元。也就是说，若无法节衣缩食，微创机器人最多只能撑一年。也正因此，微创机器人发起了此轮低价配股融资。

  曾经的 优等生 也不得不想方设法活下去。国产替代的空间依然在，但微创机器人、天智航当前的遭遇，无疑反应了国产手术机器人行业正面临着严峻的现实挑战。

  在美国，达芬奇手术机器人的成功，建立在医院的广泛覆盖上。目前，其在美国覆盖的医院数量在 90% 左右。有多个方面数据显示，达芬奇机器人不仅覆盖了美国 2/3 以上的中大型医院，社区医院的覆盖率甚至已超越 70%。

  即便是国产手术机器人，定价也不便宜。根据天智航招股书，2019 年，其给经销的价格为 386 万元 / 台，直销的价格为 936 万元 / 台。换句话说，进入医院最终需要在千万元 / 台左右。

  从医院配置手术机器人等高昂设备的流程来看，需要履行从使用科室提出设备申请，到按确定的采购方式来进行采购等不少于 8 个关键环节。

  涉及的机构及人员不但包括医院内部的使用科室、设备部门、财务部门、采购部门等部门及总会计师、主管院长等人员。有时还可能涉及到医院的上级主管部门，环节多，流程相对复杂。这就导致医院配置骨科手术导航定位机器人所需周期较长，一旦某个或某几个环节出现停滞，则时间变得更加漫长。

  因此，正常的情况下，医院都是采取上一年立项和报预算，第二年走相关的采购程序。考虑上面讲述的情况，医院配置手机机器人的流程较长，导致企业的产品营销售卖周期较长。

  更重要的是，对于价格更为昂贵的手术机器人来说，当前采购由医院提出申请，却不是由医院自主决定，而是采用 配置证 模式。

  2023 年 6 月 29 日，卫健委官网发出《国家卫生健康委关于发布 十四五 大型医用设备配置规划的通知》。其中，腹腔内窥镜手术系统共 559 台，虽然相较于 十三五 数量大幅度的提高，但涉及 配置证 归属谁的问题。

  目前，达芬奇也在国内竞争，不管是临床认可度还是真实的操作来看，都远超国内选手。因此，在市场看来，达芬奇可能会拿走 50% 以上的市场占有率。这也导致，微创机器人等国内诸多选手可能面临僧多粥少的局面。

  另外，还涉及到速度问题。有数据统计，截至 2024 年 5 月累计发放的 配置证 数量是 181 张，其中 2023 年发放了 111 张，今年 5 个月则发放了 70 张左右。如果下半年不能提速，是低于市场预期的。因为如果 2024 年只发放 150 张，意味着到 十三五 收官之年， 配置证 配额有可能发不完。

  入院只是第一步，在行业 剃须刀 + 刀片 的商业模式下，手术机器人还面临着放量的考验。

  一方面，这涉及到医生接受度问题。国内手术机器人进入临床手术应用实践较短，机器人辅助手术尚在起步期。在这期间，医生对于新技术的使用存在学习和接受的过程，而部分医生作为现有体制的既得利益者，不愿意机器人进入医院，不愿意尝试机器人手术。

  换句话说，手术机器人的普及，还考验到企业的教育能力。例如，天智航骨科机器人的培训，涉及两个环节：

  首先，会有定期专题培训班，对已装机用户或潜在装机用户统一进行为期 2 天的培训课程；

  其次，装机后场地培训，内容为骨科手术导航定位机器人原理介绍、骨科手术导航定位机器人手术适用证的范围和产品操作技巧等。另外，还需要十次手术指导。

  目前，机器人使用费是新增项目单独收取，术中使用的无菌定位工具包也未单独纳入医保范围，均需要患者自费，增加了经济负担。

  一台骨科机器人手术收费包含机器人使用费、手术费、麻醉费、住院费、输血费、药费、检查费、耗材费等。

  根据天智航招股书，在骨盆骨折和股骨颈骨折手术中，在使用机器人的情况下，机器人辅助手术患者负担较传统手术变动金额在 -0.06 万元至 0.62 万元之间 ; 而在使用机器人和一次性无菌定位工具包的情况下，患者的负担相较传统手术，会增加 1.14 万元至 1.82 万元。

  在胸腰椎手术中，在使用机器人的情况下，机器人辅助手术患者负担较传统手术增加 0.96 万元至 1.23 万元 ; 而在使用机器人和一次性无菌定位工具包的情况下，患者的负担则会增加 2.16 万元至 2.43 万元，患者负担增加幅度明显高于骨盆骨折和股骨颈骨折手术。

  因此，目前手术机器人，一种原因是入院难的问题，另一方面是入院后还存在使用率有限的困扰。机器人销售难，后期耗材销售同样难，综合因素导致，企业创收有限，难以实现自我造血功能。

  总体而言，国内政策对于手术机器人的支持力度在逐步加大。这或许预示着，整个手术机器人的行业，也会逐步跟上海外的发展节奏，打开更多的市场空间。

  不过，在此之前，诸多的国内选手，需要面临生死考验。正如上文所说，上市头部企业的生存现状都尚且如此，未上市企业的生存情况将会更糟糕。

  例如，此前 IPO 失败的精锋医疗，生存空间略显逼仄。依据招股书，截至 2022 年末，精锋医疗账上货币现金余额仅剩下 1.56 亿元。而悲剧的是，在遭受举报风云后，精锋医疗终止 IPO 计划，这无疑为其未来发展之路增添了重重挑战。

  当然，在国产替代的主旋律下，手术机器人行业在国内，必然会迎来美好的明天。但对于去参加了的每一位选手来说，第一个任务是熬过寒冬，活下去。