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  分拆2023年美国名义GDP不难发现，个人消费开销占比达68%，是美国经济的首要，这也是为什么美国常被称之为“消费国”。若是对个人消费进一步拆解，服务消费占2/3，而产品消费为1/3。从服务消费的细分项看，首要构成是医疗护理和文娱消费，占到“半边天”。

  2020年新冠疫情冲击后，美国消费出现“倒N型”走势。2022年3月，美联储为了按捺通胀开端加息，个人消费和私家出资增速开端放缓。而2023年2季度开端，个人消费的增速弱于全体经济稳步的增加。从当时看，消费内部喜忧参半。其间，产品消费偏弱，2024Q2同比1.99%，弱于2019年的3%；而服务消费耐性，2024Q2同比2.8%，高于2019年的1.5%。

  若是将美国居民的收入按从高到低分为五组，不难发现不同收入人群的消费偏好有显着差异。简略来说，便是高收入人群偏好服务消费，低收入人群更偏好产品消费，特别对错耐用品。依据计算，从服务消费占比看，收入前10%人群为65%，而收入后20%人群只要55%；别的从非耐用品消费占比看，收入前10%人群为20%，而收入后20%人群为31%。

  美国各个收入集体的财物结构是散布不均衡的，其间一个显着的特点是，收入越高的人群，持有的股票类财物越高，并且和服务消费占比出现显着的正相关性。这也就从另一方面代表着，股票上涨所带来的“超量财富”，往往会推进更多的服务消费。

  相同，美国各个收入集体的收入来历也有很大的差异，关于低收入者，收入来历首要是薪酬和政府补助；关于高收入者，收入来历首要是本钱利得。此外，薪酬收入占比和产品消费占比也有显着的正相关性。这也就从另一方面代表着，补助和薪酬所带来的“超量储蓄”，往往会推进更多的产品消费。

  疫情之后，美国政府给了老百姓许多的补助，因为低收入人群自身就具有更高的边沿消费倾向（消费开销/税后收入），因而也催生了一轮消费热潮，且以产品消费为主。但22年以来，跟着超量储蓄的下降，产品消费首先走弱，因而导致相关职业薪酬增速结构性放缓，带来低收入人群的消费疲软，更无法支撑产品消费耐性。

  相反，这两年跟着美股等财物价格继续上涨，因为中高收入人群的权益财物占比较多，然后带来全体财富的显着增值，“超量财富”也推进了更多的服务消费，带来了服务消费的耐性，所以假如从PMI视点看，服务业也强于制造业。依据wind数据，美国8月服务业PMI为55.2，而制造业PMI仅48，并出现显着的剪刀差。

  从劳动力商场看，尽管供需缺口有所收窄，但仍然存在，因而供需联系或仍然偏紧，薪酬增速不大会有失速下行的危险，产品消费或“软着陆”。别的，当时现在美国经济还看不到阑珊的痕迹，因而依照基准假定，本轮美联储或为防备式降息，而前史上在此景象下，美股往往会有不错的体现。若前史又踏着相同的韵脚，那么，依照前面所说到的“美股上涨推进更多服务消费”的逻辑看，服务消费或仍有耐性。

  牵一发而动全身，服务消费耐性使得服务CPI同比也维持在相对高位。若依照前面的基准假定，防备式降息会带来美股上涨后的财富效应，那么服务消费的耐性加强或引起再通胀危险。